信托上市第一股要来了?借道中原特钢曲线上市进入第二步

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文章摘要:2018年开工不久,市场便传出一则重磅消息。中原特钢(002423,诊股)启动重大资产重组,重中之重是,本次注入的资产来自中粮资本,这也意味着,中粮资本旗下的中粮信托有望借此实现曲线上市,成为2018

  2018年开工不久,市场便传出一则重磅消息。中原特钢(002423,诊股)启动重大资产重组,重中之重是,本次注入的资产来自中粮资本,这也意味着,中粮资本旗下的中粮信托有望借此实现曲线上市,成为2018年信托上市第一股。

  多位业内人士表示,继2016年信托业迎来上市开门红后,中粮信托上市值得期待,但因此前曾发生华宝信托、湖南信托与钢企资产重组相继失败的案例,本次中粮资本与中原特钢的资产重组方案可能也较为复杂。

  中粮信托相关人士表示,对于上市进程没有明确的时间表。

  重大资产重组三步走

  中原特钢要实施重大资产重组实际早见端倪。2017年10月26日,中原特钢以可能涉及控股权变更为由宣布停牌,正式拉开了重大资产重组的前奏序幕。

  消息一出,市场对新控股方的猜测便不绝于耳。

  2018年1月,人选终于揭晓。中粮集团取代南方工业集团,将成为中原特钢第一大控股股东,持股比例为67.42%。值得一提的是,因中粮集团与南方工业集团均是国务院国资委直管的中央企业,意味着中原特钢的控制权并未发生变化,依旧为国资委,因而本次股权交易是无偿划转,且本次股权无偿划转已取得国家国防科技工业局原则同意。

  过了一个月,中原特钢的重大资产重组已前进到了第二步,即资产剥离,走好“腾笼”这一步,为后续“换鸟”做铺垫。

  2月26日,中原特钢重大资产重组的拟定交易对象终于浮出水面——中粮资本。27日,中原特钢再次发布公告表示,“本公司拟将所持除特钢装备100%股权外的其他资产及债权债务划转至特钢装备。”

  此外,中原特钢全部工作人员将员按照“人随业务、资产走”的原则一并转移至特钢装备。这一步完成后,中原特钢将成为一个没有包袱的、干净的壳。不过这项《关于向全资子公司划转资产的议案》还需待3月15日股东大会审议。

  重大资产重组的第三步则是注入资产,目前来看,拟定的交易对象为中粮资本,但对于到底注入哪些资产、比例如何还尚处讨论阶段。

  目前,中原特钢仍在停牌中,将于4月26日复牌。

  中粮信托上市可期

  在2016年12月,江苏信托、昆仑信托、五矿信托、浙金信托接二连三顺利实现曲线上市后,不少信托公司都在蠢蠢欲动。2018年一开年,便听闻了中粮资本的大动作,旗下信托板块——中粮信托也有望借此完成上市。

  中粮资本作为中粮集团旗下的运营管理金融业务的专业化公司,已囊括了中粮信托、龙江银行、中英人寿保险、中怡保险经纪、中粮期货、中粮期货(国际)、中粮农业产业基金等金融资产,中粮资本的金控平台已初见雏形,目前主要的金融牌照中只差证券公司。

  由于中粮资本的财务情况尚未公开,记者从资产结构较为相同的五矿资本(行情600390,诊股)来看,2017年上半年,五矿信托为五矿资本贡献了一半的净利润,名副其实成为金控平台的半壁江山。

  多位业内人士表示,信托公司做为稀缺牌照和优质资产,中粮信托被注入中原特钢的机率很大。

  钢企金控重组失败之谜

  本次中粮资本谋求上市,唤起了人们对于华宝信托与湖南信托坎坷上市路的记忆,三者有一相似之处,重大资产重组对象均是钢铁企业,面对后者的失利结局不由得令人为中粮资本捏一把冷汗。

  回顾当时,上述四家信托公司(江苏、昆仑、五矿、浙金)集中在一个月内收获上市通行证后,湖南信托却迎来当头一棒,资产重组被叫停。

  一位券商并购重组部副总经理对记者表示,华宝信托、湖南信托碰巧都是与钢铁企业进行资产重组,但其失败的原因并非归咎于钢铁企业。

  他认为,两个失败案例的罪魁祸首来源于所注入的资产。湖南信托上市失败首先是因为资产重组逻辑发生了实质性转变,前几年钢铁企业日子不好过,纷纷找寻资产改善业绩,但2017年钢铁行业景气度上升,反观金融行业却深陷去杠杆和严监管中,钢铁企业重组交易的需求也直线下降。此外,湖南财信金控旗下的金融公司业绩较弱,财务指标问题可能是一个制约因素。

  对于华宝信托的上市历程,上述人士表示,从已知信息来看,注入资产复杂和交易成本高,是造成重大资产重组方案最终难产的主要因素。

  用益信托研究员帅国让表示,信托公司若想成功上市,基本标准是需要有自身的主营业务,持续稳定的收入能力,完善的信息披露机制及风险把控能力。

  湖南信托曾表示,“公司的资本金规模偏小,没有形成可持续的业务发展模式,面临业务调整和转型的压力较大,上市后公司业绩压力也更大。”

  反观中粮信托,虽其注册资本金只有23亿,规模并不大,但多位业内人士却对中粮资本上市十分看好,认为中油资本(行情000617,诊股)和五矿资本是两个成功的参考,他们与中粮资本同为央企金控平台,央企背景具备优势。同时,中原特钢对资产重组的意愿又很强,迫切需要注入有持续盈利能力的资产来保壳。

  统计发现,中原特钢急需“腾笼换鸟”来避免被退市的风险。自2010年起,中原特钢连续六年亏损,2016年终于扭亏为盈,在2017年4月得以摘帽。然而好景不长,在行业上行中,中原特钢依旧逆势下滑,业绩快报显示,2017年中原特钢净利润崩塌式锐减,同比下滑5034.81%,亏损2.57亿。

  有业内人士预测,若按照4月底复牌后公布交易方案,5月上报材料的节奏,证监会审核大概3-5个月,大约四季度就可以上发审会,中粮资本在2018年完成上市的可能性很大。

  业务特点鲜明

  中粮信托在行业中虽不是名列前茅,但却特点鲜明。借助中粮集团的广阔资源,中粮信托在农业金融领域成绩突出,探索出了不少新型业务模式。

  截至2016 年 12 月末,中粮信托共成立农业类信托项目 189 个,累计发行规模 267.9 亿元,服务农业企业 420 余家,涉及耕地面积 35 万亩,惠及上万家农户。曾推出业内首个土地流转信托、养殖投资信托、境外农业股权投资信托、种植贷系列信托、农产品(行情000061,诊股)价格指数系列信托、供应链系列信托等创新产品。

  此外,2016年,中粮信托继续巩固汽车金融资产证券化市场地位,并不断扩大银行信贷资产证券化市场份额,全年共新增资产证券化业务293亿元,年末存量规模287亿元。同时,中粮信托进一步推进证券投资类产品的落地,2016年新增规模75亿元,年末存量规模168亿元。

  数据来看,其核心经营指标均呈现快速增长态势。2017年中粮信托实现营业收入9.12亿,同比增长71.11%;佣金及手续费净收入为5.05亿,同比增长51.65%;投资收益为3.42亿,同比增长54.05%;净利润为5.06亿,同比提升17.13个百分点。

  中粮信托第二大特点则是,该司是信托业68家公司中仅剩的有外资股东背景的8家公司之一,加拿大蒙特利尔银行持有中粮信托19.99%股权。除此之外,中粮资本为第一大控股股东,持股比例为76.01%,第三大股东为中粮财务有限责任公司,持股4%。

  据了解,中粮信托自2009年成立以来,仅发生过一次股权变更和增资。2015年,中粮信托第一大股东由中粮集团变为中粮明诚投资咨询有限公司(后更名为中粮资本)。2014年中粮信托注册资本金由14.99亿增加至23亿,此后再未进行过增资,这在一定程度上也限制了业务规模的扩张。

  总部位于北京的中粮信托,目前在上海、山东、广东、湖北、四川、深圳也设有分公司或业务部。公司高管团队较为稳定,都是公司成立之初便加入团队,普遍曾任职于中粮集团金融事业部。

  不可不提的另一大特点是中粮信托的女掌门人——邬小蕙,在68家信托公司中,女性担当董事长的公司可谓屈指可数。多位中粮信托的员工表示,中粮信托就像是邬总的孩子,从无到有一手带大的。

  从已公开年报来看,在邬小蕙的带领下,中粮信托实现了稳健增长。2011年-2016年,中粮信托管理信托资产规模由365亿增长至1418亿,增长了四倍;员工人数也从65人扩充至177人,成为一家中型企业。

  中粮信托也即将迎来第二任董事长,目前还在走流程。

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