基金看市:价值投资迎来新机会

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文章摘要:我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,这意味着我国经济正经历深刻变革,这种变革势必为价值投资带来新机遇。

  价值投资迎来新机会

  华安基金

  我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,这意味着我国经济正经历深刻变革,这种变革势必为价值投资带来新机遇。

  一方面,我国城镇化率已从1978年的18%跃升至2017年的58%,城镇化进程对传统工业的需求放缓。另一方面,我国适龄劳动人口数量从2012年开始减少,劳动力成本抬升对我国制造业的全球竞争力提出新的挑战。同时,伴随我国人均收入的不断提高,4亿左右的中等收入群体初步形成,对衣食住行、文教体娱等美好生活的新需求将不断涌现。因此,制造和消费两条投资主线是未来的热点。

  先进制造业将推动我国迈向全球价值链的中高端,助力我国跨越中等收入陷阱。当前,我国在新能源汽车、半导体芯片、5G、创新药研发等产业领域陆续推出了多项扶持与改革政策,并在部分行业投入大量资金,行业持续发展的前景值得期待。

  中高端消费也蕴藏着丰富的投资机会。一方面,棚改货币化拉动三、四线城市的消费升级需求,家电、食品等基础消费行业持续复苏。另一方面,80后、90后的消费群体逐渐崛起,旅游影视、教育社交等新型需求呈现爆发式增长。

  种种迹象显示,A股市场价值投资者正迎来丰富的投资机会。首先,经济的中高速发展为企业盈利增长创造了良好的宏观环境。在经济结构转型升级的过程中,新需求将为新公司的高速成长打开空间。其次,产业投资迎来发展良机。最后,与成熟市场相比,A股市场仍存在一定的差距,市场非理性波动为机构投资者践行价值投资提供了绝佳时机。

  今年是改革开放40周年,改革开放深化带来的红利将进一步惠及证券市场。《养老目标证券投资基金指引(试行)》的征求意见稿透露出推动居民养老金入市的信号。日趋严格的市场监管将改善市场供求关系,提高资本配置效率。另外,今年A股将正式纳入MSCI新兴市场指数,或带来超千亿外资。

  看好业绩与估值匹配的中盘股

  华泰柏瑞基金田汉卿

  在不发生系统风险的前提下,预计2018年A股市场整体能够提供正收益。从市场风格角度来看,极端的一九分化难以长期持续;从基本面看,一批偏中盘有较好成长性且估值相对合理的股票已经显现出较强的投资性价比。

  市场对于风格的争议较大。年初主要是增量资金所主导的配置行情,增量资金主要来自于互通互联带来的北上资金,保险、银行等机构的配置资金,以及前期部分新发公私募基金,等等。值得一提的是,在金融严监管背景下,债市、非标等短期受到压制,除了一些打新类绝对收益产品外,机构可能增加权益类资产配置比重。而上述增量资金偏好在于低估值蓝筹股。另外,在大盘蓝筹占优的市场行情下,部分追求相对收益的资金,也会被动地配置大盘蓝筹。

  考虑到增量资金的属性特点,预计大盘风格占优的行情仍将延续,至于能够持续多久,则有待观察。部分白马蓝筹经历了大幅上涨后,估值已经合理化,投资价值相对降低,未来可能仍有一定的上涨空间,但空间已经不大。

  与此同时,从业绩与估值匹配度的角度来看,我们注意到,尽管不少中小市值股票仍存在业绩不达预期的风险,但也有一批中小盘股票已经逐步显现出投资价值,具备了较强的吸引力,只是当前被市场资金所忽略。从全年的时间维度看,在中证500基础上做增强,可能会有不错的表现。

  下一阶段,市场可能将不再是简单的二八分化行情,“二”和“八”各自内部亦会产生分化。于“二”之内,一些板块和个股的估值已经合理甚至偏高,可能面临股价盘整或调整。同样,在“八”内部,一些个股已经具有一定的性价比,且经历了过去两年的调整,这样的个股数量正在增多。当然,市值特别小的股票,可能需要具体情况具体分析,其中一些股票的风险仍未完全释放。并且,A股市场投资者结构正在发生质变,随着机构投资者的占比上升,以及游资、散户的逐步退出,这类股票也慢慢地失去了原来的资金基础。



文章关键字:A股 价值 投资

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